[大衛選讀] 我們家的投資理財教育，一直非常實驗性。從國小開始，我們就把所有的壓歲錢全數交給孩子，帶他們去看公司財報，讓他們自己去做投資理財，而且100%盈虧自負。
會這麼做的原因是，身為成年人我們自己都曾做過很多錯誤的投資決策，而且也還在不斷的試誤跟學習中。要教孩子這些道理，最有效的方法並不是幫他們避開所有的障礙陷阱，而是及早讓他們去親身體會投資的高低起伏，並且從中去學到經驗教訓。
Don’t Get Caught by These 10 Behavioral Pitfalls 這篇文章，列舉出投資心理相關的10大行為陷阱。我覺得很適合在孩子做完自主決策，對於投資有所體會時，回來對應做教學用。
當然也很適合大人自己好好反思一下啦。
內容整理如下，原文連結：https://www.morningstar.com/personal-finance/dont-get-caught-by-these-10-behavioral-pitfalls
▋投資不要陷入這10大行為陷阱
Don’t Get Caught by These 10 Behavioral Pitfalls
華倫·巴菲特 (Warren Buffett) 認為，投資成功不需要大量的腦力，而是需要一種人格特質；一種可以控制住自己的衝動，避免陷入麻煩的心理素質。
這是一種罕見的能力，能有效地識別和克服，自己心理上的弱點 (identify and overcome one’s own psychological weaknesses)。
在過去的幾十年中，行為財務學 (behavioral finance) 在理解心理學和投資者行為方面，獲得了許多可供借鏡之處。其中在如何糾正投資錯誤，以便獲取更大的利潤這塊，特別值得參考。以下是10個最大的心理陷阱 (psychological pitfalls)：
▎1. 過度自信 (Overconfidence)
過度自信指的是，我們認為自己比實際上更聰明或更有能力。例如，有82%的人說他們在安全駕駛者中排名前30%；或是當人們說他們對一件事有90%的把握時，研究顯示他們最終只有約70%的正確率。
研究顯示，過度自信的投資人會傾向更頻繁地交易，因為他們認為自己比對方更懂得真正的行情。
事實上，頻繁交易的代價高昂，而且很少有所回報。交易成本包含了傭金、稅務和買賣的價差。這些摩擦成本將不斷地拉低年化報酬率。
除了對我們能力的過度自信外，促成快速交易的另一個因素是控制錯覺 (illusion of control)。我們會以為，自己親力親為去做更多的投資決策與操作，就更能夠掌握並拉高投資績效。但研究發現恰好相反，過度參與可能反而是有害的。
▎2. 選擇性記憶 (Selective Memory)
過度自信可能導致的另一個危險是選擇性記憶。大多數人並不想記得過去的痛苦事件或經歷，尤其是那些我們自己造成的後果。投資上尤其是這樣，我們當然不想記得那些大賠的股票，或是愚蠢的交易選擇。
當我們越是自信，這樣的記憶就越會威脅到我們的自我認知。如果我們犯了這些投資上的錯誤，我們還會是個優秀的投資者嗎？
這樣子的認知失調 (Cognitive dissonance) ，將迫使我們選擇性地記住它，並且在記憶中加入一些合理化的資訊，以便糾正並為維持我們的自我形象認知。
像是「也許賣掉那支股票真的不是個壞決定？」以及「也許損失的錢沒有那麼多？」。隨著時間的推移，我們對該事件的記憶可能不會是絕對準確的，但已經很好地融入到我們期望的整體形象中。
然而，這樣的選擇性記憶，很有可能會讓投資一錯再錯，錯失導正的機會。
▎3. 自我設限 (Self-Handicapping)
相較於過度自信，自我設限則是另一種極端。在缺乏自信的狀況下，我們可能會預先幫自己找藉口，來解釋為什麼未來可能會表現不好。
像是比賽上場前，先跟大家承認自己腳踝酸痛，這樣如果打得不太好，也許就是因為腳踝受傷造成的。
作為投資者，我們可能會屈服於自我設限。先承認我們沒有像過去那樣花很多時間研究一隻股票，要是投資的結果不如預期時，就有一個理由可以安慰自己。
實際上，帶著這樣的負面情緒，並沒有辦法幫助我們靜下心思考，去做更好的投資決策。
▎4. 損失規避 (Loss Aversion)
許多投資人會特別關注單筆虧損的投資，即使他們整體的投資組合是獲利的。這種行為被稱為損失規避。
研究顯示，投資者更傾向於先賣出上漲的股票來獲取一些利潤，但同時卻不考慮賣出下跌的股票，在虧損的情況下去承認自己的失敗。
菲利普·費雪在他的經典著作《非常潛力股, Common Stocks and Uncommon Profits》中寫道：「比起其他原因，投資損失往往更多是來自於，投資人選擇繼續持有他們不想要的股票，直到至少能打平出場 (at least come out even) 為止。」
心理學研究發現，我們對損失的痛苦感受，比對收益的愉悅感受要更為強烈。正是這種逃避、不願早點面對痛苦的態度，可能導致我們持有虧損的股票太長的時間，徒勞無功地希望它們總有一天會反轉，而錯失了決策調整的時機。
另一方面，遺憾 (regret) 的心理影響也與損失規避有關。遺憾可能導致我們無法區分糟糕的決策 vs. 糟糕的結果，兩者有何不同。
我們往往會對不理想的投資結果感到遺憾，例如某支股票的表現疲軟；即使我們是根據正確的原因而選擇了這項投資，而這原因也還成立，只是股價尚未反應。在這種情況下，遺憾的心態可能導致我們提早做出賣出的決定，比如在底部賣出一家穩健的公司，而不是趁回檔時購入更多股份。
這種對於糟糕結果的遺憾感，反而更進一步促成了下一個糟糕的決策。
▎5. 沉沒成本 (Sunk Costs)
沉沒成本謬誤指出，我們無法忽視決策的沉沒成本，即使這些成本不太可能被回收。
舉個例子，如果我們購買了昂貴的劇院票，在演出前得知這部戲的評價確實很糟。由於我們已經支付了票款，我們出門去看戲的可能性，會遠大於這些票是朋友免費贈送的情況。
理性思考上，不管我們是否購買了票，如果聽說這齣戲劇很糟糕，我們應該要根據自己的興趣，選擇去或不去。
然而，我們常常無法忽視糟糕投資的沉沒成本。
沉沒成本可能促使我們持續抱著一支股票，而不是考慮及時止損，即便是當這家公司的基礎業務搖搖欲墜時。相反地，如果下跌的股票是別人送的、繼承來的，或許我們就不會堅持那麼久了。
▎6. 錨定效應 (Anchoring)
要是讓紐約人去估計芝加哥的人口數，他們會以自己知道的數字 (約850萬)為基準進行下調，但調整的幅度往往不夠。讓密爾瓦基市的人去猜芝加哥的人口數，他們也會以他們知道的數字為基準 (約60萬) 向上調整，但同樣調整得不夠。
在估計未知數字時，我們總是會依賴我們已知的信息。
投資人經常受困於錨定效應。他們會被公司發佈的獲利預估，或是近期的獲利數字所影響。對於投資人而言，錨定行為會表現在，過分重視近期的表現，而忽略了長期的發展趨勢。
參考的資訊越短期，投資決策就會越像是丟骰子的隨機亂數。
▎7. 確認偏誤 (Confirmation Bias)
我們經常在不自覺中，過度相信自己的信念，並且產生了確認偏誤。也就是特別留意那些，能支持佐證我們信念的資訊。
例如，如果我們擁有一家汽車的股票而且運氣很好有獲利，我們就更有可能會傾向於相信那些，能支持這樣投資結果的正面資訊，而不是其他負面的警訊。
後見之明偏誤 (Hindsight bias) 也很類似。這是在已經知道實際結果的情況下，重新評估我們當初是怎樣做決策的。例如，知道一支股票的表現結果後，我們可能會在心裡默默修正我們最初購買它的原因。
這種似是而非的知識更新 (knowledge updating) 可能會阻礙我們理性客觀地去看待過去的決策，並從中學到寶貴的經驗教訓。
▎8. 心理帳戶 (Mental Accounting)
如果你曾聽朋友說過，他們不能花某筆錢，因為他們計畫用它來度假，那你就見證了心理帳戶的實際運作。
我們大多數人會將自己的錢分在不同的桶子裡，像是這筆錢是為了孩子的大學教育，那筆錢是為了退休，另一筆錢是為了房子等。
投資人確實從這樣的行為中獲得了一些好處。例如為退休劃定資金可能會防止我們輕率地花費它。然而，當我們沒有考慮到更大的願景就開始對資金進行分類時，心理帳戶就成了一個問題。
這方面的一個例子是，我們如何看待稅務退款。我們通常將稅務退款視為是意外找到的私房錢 (house money)，可以更隨意地花費。但事實上，稅務退款是我們辛苦賺得收入的一部分，只是先扣稅再退稅而已，所以不應該這樣思考歸類。
在投資中，要記住的是，不管是從辛苦儲蓄、繼承還是資本收益中得來的，錢就是錢 (money is money)。善用每一筆錢，不要受心理帳戶的影響，而隨意做出無謂的冒險跟浪費。
▎9. 框架效應 (Framing Effect)
另一種值得注意的心理帳戶形式是框架效應。框架效應是指，我們在決策時會受到特定參考點的影響，但到頭來卻可能只是一個沒有意義的基準點。
比方說，我們決定要購買哪一台電視機時，就在我們準備為它支付500美元之前，突然意識到街對面的商店便宜了100美元。在這種情況下，我們很可能會走到街上去購買那個更便宜的電視。
然而，如果我們購買的是一套新的家具，標價5000美元，我們相較之下就不太會去對面那家售價為4900美元的商店購買。為什麼？不是一樣都節省了100美元嗎？
不幸的是，我們傾向於以相對的，而不是絕對的條件來看待折扣。當我們購買電視機時節省了20%，但是當我們購買家具時，只節省了2%。所以看起來，在不同的情況下，100美元並不總是等值100美元。
同樣地在投資上，我們可能會執著於一些數字，例如單支股票的帳面報酬率，為了數字好看、心裡舒服而不願意獲利了結。結果錯失了機會，沒有能適時轉換到其他價格更合理、有成長性的股票上，而讓整年度的投資績效停滯不前。
要避免心理帳戶的負面影響，最好的方法是專注於投資總回報上，並且避免把將你的資金運用規劃得太分散。著眼於大局，就不會被小事所影響。
▎10. 從眾行為 (Herding)
市場上有成千上萬的股票標的，投資人不可能全部都去深入了解。事實上，哪怕只是去真正了解其中的一小部分，也都要付出相當大的努力。
但詭異的是，人們在此同時卻不斷地從經紀人、電視、雜誌、網站和其他地方獲得各種股票建議。進而殺進殺出，做出了各種對應的交易。
在許多情況下，一檔股票之所以會引起公眾注意，通常是因為近期股價的強勁表現，而不是因為基礎業務的改善。跟隨股票的小道消息，認為自己比其他人擁有更多資訊的情況下去進行投資，這就是一種從眾行為。
很明顯的，跟隨市場資訊做買賣的結果，將會導致更多交易的成本，以及更多的決策失誤。
▎大衛編註：如何教孩子克服投資心理上的弱點
我自己的經驗是，孩子在人生早期的投資決策中，這些心理上的偏誤特別明顯，但同時也非常適合及早讓他們自己去親身體驗跟修正。
尤其是損失規避 (Loss Aversion)、沉沒成本 (Sunk Costs)，跟框架效應 (Framing Effect) 的影響特別明顯。
像是他們會悶悶地抱著下跌的股票，試圖撐到股價回升到自己的買入成本，就再急忙賣出。至於下跌的原因是什麼、未來公司的營運展望是會更好還是更差，這個就不在決策思考當中了。
如果能讓孩子做出自己的投資決策，不論錯誤與否，然後再回頭去理解原來我們經歷了這十種投資心理偏誤中的哪一個。這會是很好的學習，而且越早越好。在往後人生數十年的投資判斷上，會打下很好的基礎。
一個經驗分享是，投資心理上的弱點，空手是學不會的。只有在真正踩過坑、受過傷之後，才能夠有效的去辨識跟克服。
試著讓孩子自己用壓歲錢來買股票，而且盈虧自負。這應該會是一堂很值得的理財生活課。